1、大势研判

截止本周五收盘，沪指报3591.84点周下跌0.25%，沪深300指数报5282.28点周下跌0.73%。本周市场主要指数呈现震荡态势，行业涨幅靠前的有农林牧渔、化工、通信、采掘等；跌幅靠前的为休闲服务、非银金融、家用电器和银行等。

2、资金面

资金面上，本周北上资金净买入89亿元，外资净买入金额靠前的为电气设备、家用电器、有色金属和建筑材料；净卖出金额靠前的为生物医药、银行、食品饮料和农林牧渔。

五月以来北上资金持续大幅净流入，截至5月31日，陆股通当月累计净流入557.8亿元。从外资定价权看，5月份家电行业、休闲服务、建筑材料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，5月份外资加仓食品饮料、银行和化工等行业，减仓电子、家用电器和机械设备等行业。

3、信息面

1）首先，各大券商对于五月份的经济数据的前瞻判断陆续公布，目前市场共识如下：1）PPI同比继续创新高，破8是大概率事件。CPI缓慢修复中。2）5月社融新增2万亿左右，去年同期是3.18万亿。基数及专项债发行偏慢影响下，社融增速继续下行，5月可能回落至11.1%附近。整体看5月的经济数据仍以“稳”为主，但是相对于共识，市场的分歧更大，对于下半年的经济走势，不清晰、不确定的东西越来越多。因此我们建议把握当前市场投资窗口，并提早布局业绩确定性强且具备估值吸引力的标的。

2）另外，关于通胀的判断，我们认为短期内是由于供求错配，但是从目前看，长期通胀的需求基础并不存在。新冠疫情没有提升生产效率，没有带来潜在经济增速的提高，也没有解决贫富差距、结构分化的问题，反而降低了效率、放大了矛盾、扭曲了结构、压制了潜在增速。传统通胀的传导阻滞，最终货币形成的不是实物价格型通胀，而是资产价格型通胀。因此只要各国政府在货币政策上没有明确转向，市场依然受益于流动性。

3）最后本周讨论比较多的是政治局关于生育政策的调整，我们认为当下国内“人口红利”逐步衰减，同时老龄化人群比例的加大，这一趋势已经明确，因此该“三孩”政策更倾向于短期主题炒作，我们更加看好受益于老龄化的医疗、养老等板块的长期投资价值。对于后市，我们继续看好制造业、医药、周期等板块。

4、后市研判

本周市场维持高位震荡，技术上能看出沪指在3600点以上阻力还是比较大的，市场分歧较大，所以走势出现震荡。资金方面北上资金和融资盘均继续净流入，融资盘单周净流入200亿，也是连续五周净流入。周五印花税事件让市场出现异动，说明这个市场目前处于一个临界状态，如果该位置再进一步则向上空间打开，如果下跌也会极端走势。目前市场需要事件性的驱动来再次选择方向。我们前期即保持乐观看法，当前继续看好市场走势。在市场尚未出现系统性风险的情况下，我们盯住两个指标，一则美元指数，二则沪指点位3525点的得失，当美元指数维持在90点及以下，沪指在3525点以上运行时，可以保持做多思维，高仓位运行更为合理。板块上，我们继续看好化工、金融等板块。