1、大势研判

截止周五收盘，沪指报3696.17点节后两天上涨1.12%，沪深300指数报5778.84点两天下跌0.5%。结构上，2月的前两周（2月1日-2月10日）节前效应较为明显，多数板块表现向好，尤其是休闲服务、食品饮料等消费板块。节后两天市场偏好逆转，涨幅居前的为有色金属、采掘、钢铁、建筑装饰；跌幅较大的为食品饮料、家用电器、生物医药、电气设备等。

2、资金面

资金方面，春节假期期间10年期美债收益率突破1.3%创1年来新高，反映出市场对于经济复苏、通胀和货币收紧的预期。另一方面，中国央行在节后首日逆回购净回笼2600亿元，回笼力度较大，这也是新年首个交易日市场表现不及预期的原因之一。此外，北上资金继续保持买入，在2月前两周净买入340.99亿，电气设备、机械设备、计算机、化工、有色金属为净流入前五。其中电气设备流入持续性较好，已连续3个月净流入居前，期间净流入246亿，2月上旬再次净流入近150亿。本周两个交易日北上资金净流入146亿元。

3、信息面

1）春节期间，海外权益资产表现较好。美联储公布的1月货币政策会议纪要表示，美国经济恢复情况离目标尚远，重申美联储将保持宽松的货币政策。因此我们预计美股能源板块和以港股和A股为代表的新兴市场能源和有色金属等周期股还将出现上涨。

2）假期期间，全球疫苗接种进度加速，以色列、英国等国家疫苗接种状况良好，美国疫苗的接种速度也明显加快，累计接种人数在总人口中占比达到15%，海外经济修复预期持续抬升。整体看，发达国家接种率高于新兴市场，工业品需求恢复料加快。而新兴市场作为原材料供给方，疫苗接种的不均衡可能会继续抬升工业品价格。

4、后市研判

近期全球的流动性仍然比较宽松，美联储也表达了对后期经济的流动性支持，我们认为顺周期开始了新的行情。技术面上，大盘还在“翻箱体”的走势中，从最近的成交量和中证500等指数的表现看，箱体可能会向上突破3700点甚至3800点。两会之前，市场对两会有政策利好预期，因此会有积极做多的情况，短期内不会出现大的问题，在大盘不突破箱体下沿之前我们建议跟随市场，积极做多。此外，我们认为两会前后或将构筑一个中期的顶部，当市场走势出现背离时，我们也会根据自己的系统提示进行操作。在投资布局上，我们认为顺周期中进攻性较强的板块为有色和化工，可以择机进行布局。