最近一周统计局公布的数据显示，4月份工业增加值同比增速5.4%，较3月的8.5%大幅回落，全国固定资产投资同比增速回落至6.1%，前值6.3%，其中制造业投资增速从下滑至2.5%（前值4.6%），4月份社消零售名义增速也从3月的8.7%下滑至7.2%。之前公布的数据显示，4月我国以美元计价出口同比回落至-2.7%（前值14.2%），4月社融存量同比增速10.4%，低于前值10.7%，M1和M2增速分别回落至2.9%和8.5%（前值4.6%、8.6%）。从高频数据看，5月份基本面数据回落的趋势在延续，5月前15天38城销量增速较4月的-5.3%大幅下滑至10%，5月前16天六大集团发电耗煤同比增速降幅继续扩大至-16.8%，4月为-5.3%，历史上工业增加值同比与发电耗煤同比基本同步，未来工业增加值有再次回落的可能性。

近期，中美贸易摩擦再次升级。5月15日美国商务部下属工业和安全局宣布将把华为列入“实体清单”，清单上的企业或个人购买或通过转让获得美国技术需获得有关许可，从而对华为公司实施出口管制。受此消息影响，周五A股市场大幅下跌，上证指数单日跌幅2.48%，中证1000指数跌幅3.55%。

从长周期看，上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变，国内金融去杠杆告一段落，中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股等因素支持A股市场长期向好，2440-3288是长期上涨的第一波。3288至今的调整是二浪调整，各大指数到最低点的平均回调幅度在15%左右。二浪调整的主要原因是经济基本面有所回落，叠加了近期中美贸易战的突然升级超出了市场预期。

从目前的情况看，市场调整的时间和空间还需要进一步观察。在应对策略上，我们应保持耐心，跟踪经济基本面的变化及中美贸易摩擦的进展。仓位管理上，保持中性偏低的头寸，在中美贸易摩擦的大背景下，重点关注以芯片为代表的自主可控题材及相关板块。

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